Недействующий

Об инвестиционной политике в Хабаровском крае (утратило силу с 17 июля 2017 года)

1.7.3. Рынок ценных бумаг

Фондовый рынок края представлен практически всеми видами профессиональной деятельности: брокерско-дилерской (5 краевых коммерческих банков, 3 инвестиционные компании), по ведению реестра акционеров акционерных обществ (3 специализированных регистратора), депозитарной (3 краевых коммерческих банка), по доверительному управлению (3 краевых коммерческих банка).

За анализируемый период все инвестиционные компании работали без убытков, совокупный собственный капитал увеличился на 35%, возросла рыночная и торговая активность. В структуре инвестиционного портфеля преобладают ликвидные активы (70 - 80%) - эмиссионные ценные бумаги, допущенные к торгам через организаторов торговли: ОАО "Ростелеком", РАО "ЕЭС России", ОАО ЭиЭ "Хабаровскэнерго", Сбербанк России. В торговле корпоративными ценными бумагами продолжает сохраняться положительная тенденция - объем операций на организованных рынках по корпоративным бумагам превосходит объемы операций вне торговых площадок.

Учетная система фондового рынка Хабаровского края представлена тремя филиалами московских специализированных регистраторов и тремя краевыми коммерческими банками, имеющими лицензию на депозитарную деятельность. Специализированные регистраторы обслуживают около 100 акционерных обществ края, ведут более 150 тысяч лицевых счетов. На сегодняшний день сложившаяся учетная система так или иначе удовлетворяет текущие потребности рынка. Однако коммерческие банки, имеющие лицензии на депозитарную деятельность и управление ценными бумагами, их не используют. Основной причиной этому является отсутствие инструментов для деятельности - ценных бумаг краевых эмитентов.

Основным участником рынка ценных бумаг являются эмитенты - акционерные общества края, которых зарегистрировано на 1 января 2003 г. 2165, из них закрытых - 1629, открытых - 536. По состоянию на 1 января 2003 г. в краевой собственности находилось 166 пакетов акций (долей) хозяйственных обществ, из них акционерных обществ - 100. По состоянию на 1 января 2003 г. в Хабаровском крае размещено 83 выпуска акций общим объемом 202,8 млн. рублей, в том числе по подписке - 74,6 млн. рублей, что составляет 36,8% от общего объема эмиссий. Снизилась эмиссионная активность акционерных обществ: в 2002 году - только 8 (менее 1% от всех акционерных обществ) участвовали в привлечении инвестиций через дополнительные выпуски акций, в 2001 году таких акционерных обществ было 15. Размещение проводилось по закрытой подписке.

Объемы заемных денежных средств, привлекаемых акционерными обществами края через инструменты фондового рынка, крайне незначительны. В 2002 году только одно акционерное общество осуществило выпуск корпоративных облигаций объемом 2,9 млн. рублей.

Сегодняшнюю ситуацию в развитии фондового рынка края нельзя назвать благоприятной: Хабаровский край как эмитент не присутствует на фондовых площадках, из 2165 акционерных обществ, действующих на территории края, реальные котировки акций имеют только ОАО ЭиЭ "Хабаровскэнерго", ОАО "Дальсвязь".

Основными сдерживающими факторами, определяющими сегодняшнее состояние рынка ценных бумаг края, являются:

- территориальная удаленность края от основных финансовых центров (гг. Москва, Санкт-Петербург), где сконцентрированы основные элементы инфраструктуры российского фондового рынка;

- отсутствие достаточных средств для крупных инвестиций у юридических лиц;

- преобладание в структуре капитала большинства акционерных обществ края пакетов акций мелких акционеров и государства;

- отсутствие на предприятиях стратегических планов;

- недостаточность образовательных программ для эмитентов и инвесторов;

- недостаток квалифицированных специалистов;

- наличие большого количества предприятий, преобразованных в процессе приватизации в открытые акционерные общества, ценные бумаги которых не отвечают критериям организованного рынка ценных бумаг;

- инфраструктура рынка ценных бумаг не ориентирована на массовый выход на него средних и малых предприятий;

- высокая стоимость и длительность регистрации эмиссионных ценных бумаг;

- нескоординированность действий органов государственной власти в области регулирования рынка ценных бумаг.

Развитие фондового рынка края сдерживается в первую очередь отсутствием ликвидных финансовых инструментов краевых акционерных обществ - эмитентов ценных бумаг. В настоящее время все дополнительные выпуски акций и облигаций предприятий размещались по закрытой подписке, а не на основе рыночных принципов. Это объясняется тем, что в условиях относительно сформированной структурной собственности в акционерных обществах края руководство опасается перераспределения капитала путем выпуска дополнительных акций. Причиной фактического отсутствия облигационных займов является, в том числе, недостаток опыта и знаний руководителей предприятий, приводящий к многочисленным правонарушениям, подрывающий доверие инвесторов к рынку ценных бумаг.

Привлечению заимствований через выпуски корпоративных ценных бумаг препятствует слабая информационная прозрачность предприятий. Инвестор заинтересован в получении подробной и точной информации о том, на какие цели должны быть потрачены его средства и каковы финансовые успехи и промахи объекта его предполагаемых инвестиций.

Большую проблему представляют нарушения законодательства о ценных бумагах в акционерных обществах края: неправильно ведется система учета прав собственности на акции (реестр акционеров), несвоевременно представляется в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг России информация, предусмотренная законодательством, руководящие органы акционерных обществ принимают незаконные решения по совершению крупных сделок и сделок, в которых имеется заинтересованность, игнорируют требования о наличии независимого регистратора, нарушая тем самым права акционеров и подрывая доверие потенциальных инвесторов к рынку ценных бумаг края. Ошибки, допущенные в корпоративном управлении в акционерных обществах края, в том числе по вопросам, связанным с реструктуризацией задолженности, продаже активов, создании дочерних обществ, имеют место и в обществах, где есть доля государственной собственности. Другой проблемой по управлению государственной собственностью является экономически необоснованная монополизация функций государственного управления в некоторых акционерных обществах края. Контрольные пакеты акций, находящиеся в государственной собственности, подчас "мешают" расширению круга заинтересованных инвесторов, в том числе иностранных.

В крае создана система оперативного мониторинга краевого пакета, включающего меры по упорядочению системы учета, отчетности и анализа финансово-экономического положения хозяйствующих обществ с долей краевой собственности. Вместе с тем невостребованным остается анализ показателей финансового состояния и реального положения дел с точки зрения возможности вложения в него инвестиций, в том числе через дополнительные эмиссии ценных бумаг.

В Хабаровском крае, как и в других субъектах Российской Федерации, для фондового рынка характерна невостребованность на региональном уровне услуг брокерско-дилерских компаний и депозитариев.

В работу на рынке ценных бумаг Хабаровского края слабо вовлечены индивидуальные и институциональные инвесторы. По состоянию на 1 января 2003 г. суммарный объем депозитных вкладов населения составил более 10,2 млрд. рублей, что свидетельствует о том, что у населения есть средства для вложения в ценные бумаги. Однако население пока не готово вкладывать средства в ценные бумаги из-за недоверия к рынку ценных бумаг, а также отсутствия познавательных просветительских программ для населения, включающих вопросы об основах функционирования рынка ценных бумаг, источниках дохода и т.д.

Одной из причин, тормозящих формирование и развитие корпоративных отношений в крае, стало отсутствие в Хабаровском крае государственного регулирующего и контролирующего органа в лице Регионального отделения Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России. Это создает определенные проблемы для проведения эмиссий, связанные с отсутствием необходимой оперативности во взаимодействии между эмитентом и регистрирующим органом.