О документе Комитета по платежным и расчетным системам "Принципы для инфраструктур финансового рынка"

     Принцип 5: Залоговое обеспечение

    
     ИФР, нуждающаяся в залоговом обеспечении для управления своим кредитным риском и кредитными рисками своих участников, должна принимать залоговое обеспечение, имеющее низкие кредитный риск, риск ликвидности и рыночный риск. Кроме того, ИФР должна устанавливать и применять достаточно консервативные "стрижки" и лимиты концентрации.

    Ключевые соображения

1. Как правило, ИФР должна ограничивать активы, которые она (обычно) принимает в качестве залогового обеспечения, активами с низкими кредитным риском, риском ликвидности и рыночным риском.
     

    2. ИФР должна применять пруденциальные методы оценки и определять "стрижки", которые регулярно подвергаются проверке и учитывают стрессовые рыночные ситуации.
     

    3. Для уменьшения потребности в проциклических корректировках ИФР должна устанавливать стабильные и консервативные "стрижки", учитывающие периоды стрессовых рыночных ситуаций, насколько это практически возможно и разумно.
     

    4. ИФР должна избегать концентрации определенных активов, когда это может существенно снизить возможность быстро ликвидировать такие активы без существенных неблагоприятных последствий для цен.
     

    5. ИФР, принимающая трансграничное залоговое обеспечение, должна снижать риски, связанные с его использованием, и принимать меры, чтобы залоговое обеспечение можно было своевременно использовать.

6. ИФР должна использовать хорошо продуманную и обладающую операционной гибкостью систему управления залоговым обеспечением.

    Пояснительная записка

3.5.1. Залоговое обеспечение кредитных рисков защищает ИФР, а при необходимости и ее участников, от потенциальных убытков в случае невыполнения обязательств участником (см. Принцип 4 о кредитном риске). Кроме снижения собственного кредитного риска ИФР, использование залогового обеспечения может создавать для участников стимулы управления рисками, которым они подвергают ИФР и других участников. ИФР должна применять пруденциальные "стрижки" к стоимости залогового обеспечения, чтобы обеспечить высокую степень определенности того, что ликвидационная стоимость залогового обеспечения будет больше или равна обязательству, по которому предоставлено залоговое обеспечение в экстремальной, но вероятной рыночной ситуации. Кроме того, ИФР должна иметь возможность своевременно использовать залоговое обеспечение в случае необходимости.

________________

Методы управления риском некоторых ИФР могут объединять управление риском позиций участников и риском, вызванным колебаниями стоимости залогового обеспечения, предоставленного участниками.

    Приемлемое залоговое обеспечение

3.5.2. Как правило, ИФР должна ограничивать активы, которые она (обычно) принимает в качестве залогового обеспечения, активами с низкими кредитным риском, риском ликвидности и рыночным риском. В ходе оперативной деятельности ИФР могут подвергаться риску того, что некоторые виды залогового обеспечения не считаются имеющими низкие кредитный риск, риск ликвидности и рыночный риск. Однако в некоторых случаях эти активы могут являться приемлемым залоговым обеспечением для предоставления кредита, если применяется надлежащая "стрижка". ИФР должна быть уверена в стоимости залогового обеспечения в случае ликвидации и своей способности быстро использовать залоговое обеспечение, особенно в стрессовой рыночной ситуации. ИФР, принимающая залоговое обеспечение с кредитным риском, риском ликвидности и рыночным риском, превышающими минимальный уровень, должна продемонстрировать, что она устанавливает и применяет достаточно консервативные "стрижки" и лимиты концентрации.

________________

Как правило, гарантии не являются приемлемым залоговым обеспечением. Однако в редких случаях и при условии одобрения регулятором гарантия, полностью подкрепленная залоговым обеспечением, которое можно реализовать в день заключения сделки, может являться приемлемым залоговым обеспечением. Прямая гарантия соответствующего центрального банка-эмитента является приемлемым залоговым обеспечением при условии, что она основана на законодательной базе, регулирующей деятельность центрального банка, и его политике.

3.5.3. Более того, ИФР должна регулярно корректировать свои требования к приемлемому залоговому обеспечению с учетом изменений базовых рисков. При оценке типов залогового обеспечения ИФР должна учитывать потенциальные задержки в доступе к залоговому обеспечению, вызванные согласованными условиями расчетов за передачу активов. Кроме того, участникам не должно быть разрешено предоставлять в качестве залогового обеспечения собственные долговые или капитальные ценные бумаги или долговые или капитальные ценные бумаги компаний, тесно с ним связанных. В более общем смысле ИФР должна снижать специфический риск потери направления, ограничивая прием залогового обеспечения, стоимость которого могла бы снизиться в случае невыполнения обязательств участником, предоставившим залоговое обеспечение. ИФР должна проводить измерение и мониторинг корреляции между кредитоспособностью контрагента и предоставленным им залоговым обеспечением и принимать меры к снижению рисков, например, устанавливая более консервативные "стрижки".

________________

Покрытые облигации, выпущенные участником или тесно связанной с ним компанией, могут являться приемлемым залоговым обеспечением при условии, что базовое залоговое обеспечение этих покрытых облигаций надлежащим образом сегрегировано эмитентом от собственных активов и считается приемлемым в контексте данного принципа.

Специфический риск повышения риска определяется как риск весьма вероятного повышения риска контрагента в случае ухудшения кредитоспособности этого контрагента.

3.5.4. В случае, если ИФР планирует использовать активы залогового обеспечения для гарантии ликвидных средств при невыполнении участником своих обязательств, ИФР при определении приемлемого залогового обеспечения также необходимо учитывать, какой залог считается допустимым для кредиторов, предлагающих ликвидные средства (см. Принцип 7).

    Оценка залогового обеспечения

3.5.5. Для достаточно точного определения стоимости залогового обеспечения в случае ликвидации ИФР должна применять пруденциальные методы оценки и устанавливать "стрижки", которые регулярно подвергаются тестированию и учитывают стрессовые рыночные ситуации. "Стрижки" должны отражать возможность снижения стоимости и ликвидности активов в период между последней переоценкой и моментом, к которому ИФР может обосновать предположение, что активы могут быть ликвидированы. "Стрижки" должны также включать допущения о стоимости залогового обеспечения в стрессовых рыночных ситуациях и отражать результаты регулярных стресс-тестов, учитывающих экстремальные изменения цены, а также изменения рыночной ликвидности актива. Если рыночные цены неточно отражают истинную стоимость активов, ИФР должна иметь полномочия самостоятельно оценивать активы, применяя для этого заранее определенные прозрачные методы. Процедуры "стрижки", установленные ИФР, должны подвергаться независимой проверке не реже одного раза в год.

________________

Оценку процедуры "стрижек" ИФР должны проводить сотрудники, обладающие достаточными знаниями и независимые от персонала, разрабатывавшего и применяющего процедуры "стрижки". Для этого ИФР может привлекать собственных сотрудников. Однако периодически может быть необходимо, чтобы проверки проводились сторонними сотрудниками.

    Ограничение процикличности

3.5.6. Правила ИФР, относящиеся к залоговому обеспечению, должны надлежащим образом учитывать процикличность. ИФР должна, насколько это возможно и разумно, устанавливать стабильные и консервативные "стрижки", учитывающие периоды стрессовых рыночных ситуаций, для сокращения необходимости проциклических корректировок. В данном контексте под процикличностью обычно понимаются изменения методов управления риском, имеющие положительную корреляцию с колебаниями рынка, экономического или кредитного цикла и способные вызывать или усугублять финансовую нестабильность. Поскольку изменения стоимости залогового обеспечения обычно являются проциклическими, величина залогового обеспечения может увеличиваться проциклически, если "стрижки" снижаются в периоды низкого рыночного стресса и повышаются в периоды высокого рыночного стресса. В частности, в условиях стресса на рынке ИФР может потребовать предоставления дополнительного залогового обеспечения вследствие снижения цены активов, а также вследствие повышения уровней "стрижек". Такие меры могут усугублять рыночный стресс и способствовать дальнейшему снижению цен активов, приводя к потребности в дополнительном залоговом обеспечении. Этот цикл может оказывать дополнительное понижательное давление на цены активов. Решение проблем процикличности может быть связано с дополнительными издержками для ИФР и ее участников в периоды низкого рыночного стресса вследствие более высоких требований к залоговому обеспечению, но обеспечивает дополнительную защиту, потенциальное сокращение издержек и меньшую потребность в корректировках в периоды высокого рыночного стресса.

________________