ПРИЛОЖЕНИЕ 9
ПРИМЕР РАСЧЕТА
Ниже приводится условный пример расчета экономической эффективности инвестиционного проекта организации производства*.
* Подготовлен совместно с консультационной фирмой ИНТЕКС.
В этом примере таблица потока реальных денег считается заданной (с шагом расчета 1 год).
В практических ситуациях эта таблица, в известном смысле, является завершающей. При ее создании должен учитываться весь план осуществления проекта, зависящий от результатов маркетинговых исследований (объем реализации и условия продаж: в кредит, с авансовыми платежами и т.д.), расчетов производственных и иных издержек, приобретения и изменения активов, условий образования средств для осуществления проекта и т.д.
Таблица потока реальных денег состоит из трех частей:
потока реальных денег от операционной или производственной деятельности;
потока реальных денег от инвестиционной деятельности;
потока реальных денег от финансовой деятельности.
В разделе "Поток реальных денег от инвестиционной деятельности" отображаются платежи за приобретенные активы, а источником поступлений служат поступления от реализации активов, которые не используются в производстве. В этом разделе должны быть указаны не только затраты на вновь приобретаемые активы, но и балансовая стоимость имеющихся в собственности предприятия активов на дату начала проекта. Затраты на приобретение активов в будущие периоды должны быть указаны с учетом инфляции на основные фонды.
Как было указано в основном тексте РЕкомендаций, основным условием осуществимости проекта является положительность сальдо реальных денег на любом шаге расчета. Если на некотором шаге сальдо реальных денег становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности.
Приводимый пример иллюстрирует это утверждение.
Если подобная ситуация возникнет при расчете эффективности реального инвестиционного проекта, его необходимо будет изменить (увеличив доходную часть и/или уменьшив расходную и/или найдя дополнительные источники финансирования) и после этого вновь повторить расчет.
Рассмотрим пример.
Поток реальных денег (поток наличности) при осуществлении проекта приводится в таблице (П9.1).
П9.1. Поток реальных денег (поток наличности)
-------------------------------------------------------------------------------
NN ¦Наименование¦ Значение показателя по годам (тыс. руб.)
строк¦ показателя +------------------------------------------------------------
¦ ¦Первоначальное¦ 1995 ¦ 1996 ¦ 1997 ¦ 1998
¦ ¦ состояние ¦ ¦ ¦ ¦
-------------------------------------------------------------------------------
1 ОПЕРАЦИОННАЯ
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ -1143530 -16081611 39545671 118802834 268202823
2 Продажи и другие
поступления 10938 74241407 285452792 555083476 983882326
3 Материалы и
комплектующие 0 31856982 78193876 132383685 203838836
4 Прочие прямые
издержки 0 28382422 66167219 98430906 133752926
5 Общие издержки
и налоги 24468 28688614 100511026 204791051 377772741
6 Проценты по
кредитам 1130000 1395000 1035000 675000 315000
--------------------------------------------------------------------------------
7 ИНВЕСТИЦИОННАЯ
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ -1460182 71720 0 3428220 0
8 Поступления от
продажи активов 0 71720 0 3428220 0
9 Затраты на
приобретение
активов 1460182 0 0 0 0
--------------------------------------------------------------------------------
10 ФИНАНСОВАЯ
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ 3966667 -200004 -1750004 -3300004 -6400004
11 Собственный
(акционерный)
капитал 3100000 0 0 0 0
12 Краткосрочные
кредиты 0 0 0 0 0
13 Долгосрочные
кредиты 1000000 0 0 0 0
14 Погашение
задолженностей
по кредитам 133333 200004 200004 200004 200004
15 Выплаты
дивидендов 0 0 -1550000 3100000 6200000
16 ИЗЛИШЕК СРЕДСТВ 1362955 -16209895 37795667 118931050 261802819
17 СУММАРНАЯ
ПОТРЕБНОСТЬ В
СРЕДСТВАХ 0 16209895 0 0 0
18 САЛЬДО НА
КОНЕЦ ГОДА 1362955 -14846940 22948727 141879777 403682596
Пояснения к таблице П9.1.
Строка 1 = ф_+(t) = (2) - (3) -(4) - (5) - (6)
Строка 7 = ф1(t) = - Kt = (8) - (9)
Строка 10 = ф3(t) = (11) + (12) + (13) - (14) - (15)
Строка 16 = (1) + (2) + (3)
(1) + (2) + (3), если эта сумма отрицательна
Строка 17 = {
0 в противоположном случае
Число в строке 18 на данном шаге равно сумме значений в строке 18
на предыдущем шаге* и в строке 16 на данном шаге.
* В данном примере не учтена реинвестиция свободных денежных средств.
Интегральные показатели эффективности