В данном разделе определяются понятия и даются способы вычисления потока и сальдо реальных денег. Поток реальных денег используется при оценке коммерческой эффективности, в частности, для вычисления значений интегральных показателей в формулах (2.4) (2.7) раздела 2. Формулируются критерии реализуемости и коммерческой эффективности проекта.
3.1. Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.
Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов по правилам, изложенным в разделе 2.
При этом в качестве эффекта на t-ом шаге (Эt) выступает поток реальных денег*.
* Другое название - Cash Flow.
3.2. При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная (1), операционная (2) и финансовая (3).
В рамках каждого вида деятельности происходит приток Пi(t) и отток Оi(t) денежных средств. Обозначим разность между ними через Фi(t):
Фi(t) = Пi(t) - Оi(t), где (i = 1, 2, 3).
Ф1(t) является аналогом (Kt) из раздела 2, Ф2(t) является аналогом Rt - Зt_+ из раздела 2. Ниже оно будет обозначаться через Ф_+(t).
Потоком реальных денег Ф(t) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета).
Ф(t) = [П1(t) - O1(t)] + [П2(t) - O2(t)] = Ф1(t) + Ф_+(t), (3.1)
где Ф(t) является аналогом Rt - Зt из раздела 2.
Сальдо реальных денег b(t) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности (также на каждом шаге расчета).
3
b(t) = E [Пi(t) - Oi(t)] = Ф1(t) + Ф_+(t) + Ф3(t). (3.2)
i=1
3.3. Основные составляющие потока (и сальдо) реальных денег приведены в таблицах 1 - 4.
3.3.1. Поток реальных денег от инвестиционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат, распределенных по периодам (шагам) расчета, см. таблицу 1.
Таблица 1
--------------------------------------------------------------------
NN ¦ Наименование ¦ Значение показателя по шагам расчета
строк¦ показателя +---------------------------------------------
¦ ¦ Шаг 0 ¦ Шаг 1 ¦ ... ¦ Шаг Т ¦ ликвидация
--------------------------------------------------------------------
1 Земля З*
П*
--------------------------------------------------------------------
2 Здания, З*
сооружения П*
--------------------------------------------------------------------
Машины и З*
3 оборудование,
передаточные П*
устройства
--------------------------------------------------------------------
Нематериальные З*
4 активы П*
--------------------------------------------------------------------
Итого: вложения З*
5 в основной П*
капитал
--------------------------------------------------------------------
Прирост З*
6 оборотного П*
капитала
--------------------------------------------------------------------
7 Всего инвестиций
* Под знаком "З" обозначаются затраты (на приобретение активов и увеличение оборотного капитала), учитываемые со знаком "минус"; под знаком "П" - поступления (от их продажи и уменьшения оборотного капитала), учитываемые со знаком "плюс".
При этом строка (5) = (1) + (2) + (3) + (4)
Ф1(t) = строка (7) = (5) + (6). (3.3)
Ликвидация относится к графе "шаг Т". Расчет чистого потока реальных денег на стадии ликвидации объекта - см. таблицу 4 и пояснения к ней.
3.3.2. Поток реальных денег от операционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат (см. таблицу 2):
Таблица 2
--------------------------------------------------------------------
NN ¦ Наименование ¦ Значение показателя по шагам расчета
строк¦ показателя +---------------------------------------------
¦ ¦ Шаг 0 ¦ Шаг 1 ¦ Шаг 2 ¦ ..... ¦ Шаг Т
--------------------------------------------------------------------
1 Объем продаж
--------------------------------------------------------------------
2 Цена
--------------------------------------------------------------------
3 Выручка (=1 х 2)
--------------------------------------------------------------------
4 Внереализационные
доходы
--------------------------------------------------------------------
5 Переменные затраты*
--------------------------------------------------------------------
6 Постоянные затраты*
--------------------------------------------------------------------
7 Амортизация зданий**
--------------------------------------------------------------------
8 Амортизация
оборудования**
--------------------------------------------------------------------
9 Проценты по кредитам
--------------------------------------------------------------------
10 Прибыль до вычета
налогов
--------------------------------------------------------------------
11 Налоги и сборы
--------------------------------------------------------------------
12 Проектируемый
чистый доход
--------------------------------------------------------------------
13 Амортизация (=7 + 8)
--------------------------------------------------------------------
14 Чистый приток от
операций (= 12 + 13)
* Разделение затрат на постоянные и переменные осуществляется в соответствии с их перечнем, приведенным в Приложении 7.
** Раздельный учет амортизации по зданиям и оборудованию определяется его привязкой к чистой ликвидационной стоимости (табл. 4).
При этом строка (12) = (10) - (11)
строка (13) = (7) + (8)
Ф2(t) = Ф_+(t) = строка (14) = (12) + (13), (3.4)
а строка (10) равна для проекта в целом: