В прогнозный период существенно изменится структура платежного баланса. В результате снижения цен на нефть и опережающего роста импорта можно ожидать исчерпания положительного счета текущих операций уже к 2014 году. В долгосрочном периоде возможности восстановления существенного профицита текущего счета будут маловероятны. Согласно условиям основных сценариев, рост мировых цен на нефть и другое экспортируемое сырье не превысит 2-3% в год, в то время как физический рост экспорта будет существенно ограничен высокой долей энергетических товаров, предложение которых практически не будет расти. Только после 2023 года в результате диверсификации структуры экспорта и значительного повышения доли несырьевых товаров в инновационном сценарии рост экспорта в реальном выражении может стабильно превышать 4% в год. При этом спрос на импорт будет оставаться достаточно высоким на фоне роста внутреннего спроса. Это будет ограничивать профицит торгового баланса и в этих условиях возможности укрепления обменного курса могут быть связаны только с устойчивым притоком иностранного капитала.
Инновационный сценарий предполагает, что в случае устойчивого притока капитала на российский рынок Центральный Банк осуществляет интервенции на валютном рынке и предотвращает образование негативных значений текущего счета. Это в отдельные периоды может определять негативную динамику стоимости рубля, что позволит сдержать рост импорта и сохранит положительные значения текущего счета. В варианте Inn прогноза предполагается сохранение бездефицитного сальдо счета текущих операций при значительном профиците торгового баланса (около 4% ВВП).
(в среднем за период, % ВВП) | ||||
Вариант Inn | 2011-2015 | 2016-2020 | 2021-2025 | 2026-2030 |
Счет текущих операций | 2,2 | 0,0 | 0,2 | 0,2 |
Чистый ввоз/вывоз капитала | -0,5 | 1,7 | 1,9 | 1,5 |
Курс доллара США к рублю | 30,1 | 37,0 | 43,1 | 44,5 |
Изменение международных резервов | ||||
('+' - снижение, '-' - рост) | -1,7 | -2,0 | -2,3 | -2,0 |
Сбалансированность текущего счета достигается в основном за счет ослабления курса рубля. К 2025 году реальный эффективный курс рубля будет на 14,6% ниже уровня 2011 года, в последующие годы его динамика стабилизируется и может повышаться. Сценарий предусматривает устойчивый спрос на иностранный капитал для осуществления инвестиционных проектов. Чистый приток капитала присутствует на протяжении всего прогнозного периода в размере 1,4-2,3% ВВП. Это требует от Центрального Банка приблизительно соответствующего уровня накопления валютных резервов.
Форсированный инновационный сценарий предполагает финансирование инвестиционного спроса, в том числе за счет существенного притока иностранного капитала. Чистый приток капитала увеличивается в прогнозный период до 2,8-6,5% ВВП. В данном сценарии в целом предполагается стабилизация реального курса рубля. Курс рубля в реальном эффективном выражении к 2030 году укрепится на 10,7% по отношению к 2010 году. Центральный Банк не будет принимать участие на валютном рынке. Ускорение роста внутреннего спроса, несмотря на большую, чем в других сценариях, его ориентацию на отечественную продукцию, приводит к дефициту счета текущих операций. Дефицит сохраняется на протяжении всего прогнозного периода, не превышая 6% ВВП и постепенно снижаясь к 2030 году.
(в среднем за период, % ВВП) | ||||
Вариант Inn | 2011-2015 | 2016-2020 | 2021-2025 | 2026-2030 |
Счет текущих операций | 2,1 | -3,3 | -5,8 | -3,8 |
Чистый ввоз/вывоз капитала | -0,4 | 4,5 | 6,1 | 4,1 |
Курс доллара США к рублю | 30,1 | 30,5 | 29,1 | 32,9 |
Изменение международных резервов | ||||
('+' - снижение, '-' - рост) | -1,8 | -1,5 | -0,5 | -0,5 |
Консервативный сценарий также предполагает нейтральную политику Банка России на валютном рынке. Чистый приток капитала в сценарии невысокий - 0-0,4% ВВП. При сохранении относительно низкого уровня конкурентоспособности широкого спектра продукции рост внутреннего спроса в большей степени ориентирован на импорт. Низкий уровень притока капитала приведет к ослаблению обменного курса, который в реальном выражении к 2030 году будет на 16,5% ниже уровня 2010 года. На протяжении всего прогнозного периода будет сохраняться небольшой дефицит текущего счета на уровне 0,1-0,5% ВВП.
(в среднем за период, % ВВП) | ||||
Вариант Inn | 2011-2015 | 2016-2020 | 2021-2025 | 2026-2030 |
Счет текущих операций | 2,4 | -0,1 | -0,3 | -0,4 |
Чистый ввоз/вывоз капитала | -0,8 | 0,0 | 0,2 | 0,4 |
Курс доллара США к рублю | 30,0 | 35,3 | 40,6 | 45,6 |
Изменение международных резервов | ||||
('+' - снижение, '-' - рост) | -1,8 | -0,3 | -0,3 | -0,4 |