Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости" (с изменениями на 11 июля 2016 года)
Компоненты оценки на основе приведенной стоимости
В13. Приведенная стоимость (то есть применение доходного подхода) - инструмент, используемый для того, чтобы привести будущие суммы (например, денежные потоки или стоимостные величины) к текущей величине, используя некоторую ставку дисконтирования. Оценка справедливой стоимости актива или обязательства с использованием расчета приведенной стоимости предполагает установление всех следующих элементов с позиций участников рынка на дату оценки:
(a) расчетной оценки будущих денежных потоков в отношении оцениваемого актива или обязательства;
(b) ожиданий в отношении возможных колебаний величины и времени возникновения денежных потоков, отражающих присущую денежным потокам неопределенность;
(c) временной стоимости денег, представленной ставкой по безрисковым монетарным активам, сроки погашения или дюрация которых совпадают с периодом, охватываемым денежными потоками, и которые не представляют никакой неопределенности в отношении сроков и риска дефолта для их держателя (то есть безрисковая процентная ставка);
(d) цены за согласие мириться с неопределенностью, присущей денежным потокам (то есть премия за риск);
(e) других факторов, которые участники рынка приняли бы во внимание в сложившихся обстоятельствах;
(f) в отношении обязательства - связанного с ним риска невыполнения, включая собственный кредитный риск организации (то есть лица, обязанного погасить долг).
Общие принципы
В14. Способы расчета приведенной стоимости отличаются способом включения в расчет элементов, описанных в пункте В13. Однако все нижеследующие общие принципы определяют применение любого способа расчета приведенной стоимости, используемого для оценки справедливой стоимости:
(a) Денежные потоки и ставки дисконтирования должны отражать допущения, которые использовались бы участниками рынка при определении цены на актив или обязательство.
(b) Денежные потоки и ставки дисконтирования должны учитывать только те факторы, которые относятся к оцениваемому активу или обязательству.
(c) Чтобы избежать двойного включения факторов риска или же их невключения необходимо, чтобы ставки дисконтирования отражали те же допущения, что были использованы при расчете соответствующих денежных потоков. Например, ставка дисконтирования, которая отражает неопределенность, связанную с ожиданиями в отношении будущих дефолтов, будет уместной, если расчет делается в отношении предусмотренных договором денежных потоков по займу (то есть используется способ корректировки ставки дисконтирования). Та же самая ставка не может применяться, если расчет делается в отношении ожидаемых (то есть взвешенных по степени вероятности) денежных потоков (то есть используется способ расчета ожидаемой приведенной стоимости), потому что ожидаемые денежные потоки уже отражают допущения о неопределенности будущих дефолтов; вместо этого должна использоваться ставка дисконтирования, соответствующая риску, присущему ожидаемым денежным потокам.
(d) Допущения в отношении денежных потоков и ставок дисконтирования должны быть сообразны между собой. Например, номинальные денежные потоки, которые учитывают влияние инфляции, должны дисконтироваться по ставке, учитывающей влияние инфляции. Номинальная безрисковая процентная ставка учитывает влияние инфляции. Реальные же денежные потоки, которые исключают влияние инфляции, должны дисконтироваться по ставке, исключающей влияние инфляции. Аналогично суммы, отражающие денежные потоки после налогообложения, должны дисконтироваться с использованием после налоговой ставки дисконтирования. Суммы, отражающие денежные потоки до налогообложения, должны дисконтироваться по ставке, соответствующей указанным денежным потокам.
(е) Ставки дисконтирования должны определяться с учетом базовых экономических факторов той валюты, в которой выражены соответствующие денежные потоки.
Риск и неопределенность
В15. Оценка справедливой стоимости с использованием расчета приведенной стоимости осуществляется в условиях неопределенности, потому что рассматриваемые денежные потоки являются расчетными величинами, а не заведомо известными суммами. Во многих случаях неопределенными являются как сумма, так и сроки возникновения денежных потоков. Даже предусмотренные договором фиксированные суммы, такие как платежи по займу, являются неопределенными, если существует риск дефолта.
В16. Участники рынка обычно стремятся получить компенсацию (то есть премию за риск) за принятие неопределенности, присущей денежным потокам по активу или обязательству. Оценка справедливой стоимости должна учитывать премию за риск, отражающую сумму, которую участники рынка потребовали бы в качестве компенсации за неопределенность, присущую денежным потокам. Иначе эта оценка не будет правдиво представлять справедливую стоимость. В некоторых случаях определение соответствующей премии за риск может вызвать затруднения. Однако степень сложности сама по себе не является причиной, достаточной для исключения премии за риск.
В17. Способы расчета приведенной стоимости различаются в зависимости от того, каким образом они учитывают корректировку на риск, и от вида используемых денежных потоков. Например:
(a) Способ корректировки ставки дисконтирования (см. пункты В18-В22) предполагает использование ставки дисконтирования, скорректированной на риск, и предусмотренные договором, обещанные или наиболее вероятные денежные потоки.
(b) Метод 1 расчета ожидаемой приведенной стоимости (см. пункт В25) предполагает использование ожидаемых денежных потоков, скорректированных с учетом риска, и безрисковой процентной ставки.
(c) Метод 2 расчета ожидаемой приведенной стоимости (см. пункт В26) предполагает использование ожидаемых денежных потоков, не скорректированных с учетом риска, и ставки дисконтирования, скорректированной для включения премии за риск, требуемой участниками рынка. Такая ставка отличается от ставки, используемой при применении способа корректировки ставки дисконтирования.
Способ корректировки ставки дисконтирования
В18. При применении способа корректировки ставки дисконтирования используется один сценарий денежных потоков из диапазона возможных расчетных сумм, будь то предусмотренные договором, или обещанные (как в случае с облигацией), или наиболее вероятные денежные потоки. Во всех случаях указанные денежные потоки не зависят от выполнения условия, связанного с возникновением определенных событий (например, предусмотренные договором или обещанные денежные потоки по облигации зависят от такого события, как невозникновение дефолта со стороны дебитора). Ставка дисконтирования, используемая при применении способа корректировки ставки дисконтирования, получается на основе наблюдаемых показателей нормы доходности по сопоставимым активам или обязательствам, обращающимся на рынке. Следовательно, предусмотренные договором, обещанные или наиболее вероятные денежные потоки дисконтируются по наблюдаемой или расчетной рыночной ставке в отношении таких условных денежных потоков (то есть по рыночной норме доходности).
В19. Способ корректировки ставки дисконтирования требует анализа рыночных данных, относящихся к сопоставимым активам или обязательствам. Сопоставимость устанавливается с учетом характера денежных потоков (например, являются ли денежные потоки предусмотренными договором или не являются таковыми и насколько высока вероятность того, что они будут одинаково реагировать на изменения экономических условий), а также других факторов (например, кредитной репутации, обеспечения, дюрации, ограничительных условий и ликвидности). Если же отдельный сопоставимый актив или обязательство не отражает достоверно риск, присущий денежным потокам по оцениваемому активу или обязательству, может оказаться возможным вывести ставку дисконтирования, используя данные по нескольким сопоставимым активам или обязательствам вместе с показателями кривой по безрисковой доходности (то есть используя способ "кумулятивного построения").
В20. Для того чтобы проиллюстрировать способ кумулятивного построения, допустим, что Актив А представляет собой предусмотренное договором право на получение 800 д.е. через год (то есть в данном случае отсутствует неопределенность в отношении сроков). Существует сформировавшийся рынок для сопоставимых активов, и информация о данных активах, включая ценовую информацию, является доступной. Из указанных сопоставимых активов: