РД-АПК 300.01.003-03 Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов мелиорации сельскохозяйственных земель

2.6. Денежные потоки для оценки финансовой реализуемости и эффективности МИП

2.6.1. Любой вариант использования земель порождает денежные потоки, которые представляют собой распределенные по шагам расчетного периода денежные поступления и платежи, связанные с этим вариантом использования земель. Оценка финансовой реализуемости и эффективности МИП производится на основе соответствующих денежных потоков.

2.6.2. В денежных потоках "с проектом" и "без проекта" обычно выделяют составляющие их (частичные) денежные потоки по отдельным видам деятельности:

денежный поток от инвестиционной деятельности;

денежный поток от операционной деятельности;

денежный поток от финансовой деятельности.

Каждый из этих потоков, в свою очередь, характеризуется притоком (денежными поступлениями), оттоком (расходами, платежами) и сальдо (активным балансом, разностью между притоком и оттоком).

Общие положения по составу притоков и оттоков изложены ниже. Важно иметь в виду, что при оценке финансовой реализуемости и различных видов эффективности состав потоков различается - соответствующие особенности изложены в разд.3 и 3.1.1.

2.6.3. Денежный поток от инвестиционной деятельности включает оттоки, представляющие собой единовременные затраты (прединвестиционные затраты, капитальные вложения и др.); к притокам - выручка от реализации в качестве металлолома оборудования, отслужившего свой срок эксплуатации.

2.6.4. К операционной относится деятельность по использованию созданных мелиоративных систем, производству и реализации сельскохозяйственной продукции. К оттокам относятся, прежде всего, чистые текущие издержки - расходы на оплату всех видов товаров и услуг, необходимых для нормальной эксплуатации мелиоративных систем (см. Приложение 6), производства, переработки и транспортировки сельскохозяйственной продукции (см. Приложение 4). Налоги, выплачиваемые как сельхозпредприятиями, так и управлением эксплуатации мелиоративной системы, учитываются в оттоке отдельными строками (см. Приложение 5). В связи с тем, что многие МИП существенно влияют на размеры предусмотренных законодательством платежей за ущерб, наносимый окружающей среде (например, за загрязнение водных источников), такие платежи целесообразно учитывать в составе оттоков отдельно, не включая их в общую сумму чистых текущих издержек. Стоимостные оценки таких видов ущерба, так же как и налоги, учитываются в оттоках в одних расчетах эффективности и не учитываются - в других.

2.6.5. К финансовой деятельности относятся операции со средствами, поступающими не за счет осуществления проекта. Денежный поток от финансовой деятельности рассчитывается только на втором этапе (см. п.2.4.4), когда определена схема финансирования проекта и оценивается эффективность участия в проекте. Он включает:

притоки: поступления собственных средств (акционерного капитала), средств сторонних инвесторов, субсидий и дотаций (со стороны федерального, регионального или местного бюджетов), а также заемных средств;

оттоки: затраты на погашение основного долга и процентов по полученным займам, а в отдельных расчетах эффективности - на выплату дивидендов акционерам.

2.6.6. Оценка финансовой реализуемости МИП имеет целью выяснить, располагает ли участник МИП на каждом шаге расчетного периода денежными средствами, достаточными для финансирования своих затрат по проекту. Такая оценка производится только для сельхозпредприятий - участников МИП путем анализа отвечающих ситуации "с проектом" потоков реальных денежных поступлений и расходов этих структур по всем видам деятельности, включая и деятельность, не связанную с проектом (внепроектную деятельность)*. Состав этих потоков описывается в подразделе 4.1.

________________

* Тем самым учитывается, что доходы участника от внепроектной деятельности являются одним из источников финансирования проекта, а его доходы от реализации проекта - источником финансирования внепроектной деятельности.

2.6.7. Финансовая реализуемость МИП для его участника означает, что этот участник на каждом шаге расчетного периода располагает достаточным для реализации МИП объемом финансовых ресурсов. Для обеспечения финансовой реализуемости достаточно, чтобы сальдо реальных денежных поступлений и расходов на каждом шаге расчетного периода было неотрицательным (см. подраздел 4.1). Рекомендуется формировать схему финансирования МИП и определять необходимые объемы финансирования (при разных схемах финансирования они могут оказаться разными), исходя из этого условия.

2.6.8. Оценка эффективности МИП производится путем сопоставления денежных потоков "с проектом" и "без проекта" (т.е. без проведения мелиоративных мероприятий).

2.6.9. Эффективность МИП оценивается по приростному денежному потоку. Приростной денежный поток определяется как разность между денежным потоком "с проектом" и денежным потоком "без проекта".

2.6.10. Денежные поступления и расходы в ситуации "без проекта" определяются при разработке проектной документации применительно к лучшему возможному способу полезного использования земель, не предусматривающему выполнение мелиоративных работ. Если земли, которые предполагается мелиорировать, ранее не использовались в сельскохозяйственном производстве и проектные проработки показывают, что полезное их использование без проведения мелиоративных работ невозможно или экономически явно нецелесообразно, денежный поток в варианте "без проекта" считается нулевым, а приростный денежный поток определяется как денежный поток при реализации МИП.

2.6.11. В расчетах эффективности денежные поступления и расходы выражаются в неизменных ценах на определенную дату (например, на момент проведения расчетов по проекту). При этом все приводимые в проектной документации стоимостные показатели должны быть выражены в ценах на одну и ту же дату, и эта дата должна быть обязательно указана. При необходимости и по требованию заказчика расчеты эффективности могут быть выполнены с учетом инфляции. Порядок такого расчета изложен в Приложении 7.

2.6.12. В расчетах эффективности используются цены сельскохозяйственной продукции, включающие надбавки и скидки за ее качество, но не включающие дотации и НДС.

2.6.13. В расчетах эффективности используются, прежде всего, цены, сложившиеся в году составления проекта на оптовых и розничных рынках, биржах, ярмарках, а также при продаже сельскохозяйственной продукции заготовительным организациям, перерабатывающим предприятиям и иным сторонним фирмам.

2.6.14. В случае установления федеральными или местными властями фиксированных цен на отдельные виды продукции в расчет принимаются эти цены.

2.6.15. В случае, если организационно-экономический механизм реализации проекта предусматривает поставку произведенной продукции сторонней фирме в счет погашения предоставленного ею займа, по этой продукции принимаются в расчет цены, предусмотренные соответствующим соглашением.

2.6.16. В случае отсутствия в регионе сложившихся цен на ту или иную продукцию, ее цена определяется в следующем порядке: объем произведенной продукции переводится в кормовые единицы (овес) на основе зональных коэффициентов*, а затем умножением на коэффициент 0,8 - в зерновые единицы - пшеницу, на которую в данном регионе уже имеются сложившиеся цены.

________________

* Такие коэффициенты приводятся, например, в Справочнике "состав и питательность кормов" (М.: Агропромиздат, 1986).