Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов
Таблица 9.3
Показатели эффективности в валюте
|
| Номера шагов расчета ( | ||||||||
строки | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 7 | 8 | |
1 | Валютный курс (20 х (табл.9.1, стр.19)) | 20,00 | 27,00 | 32,40 | 37,26 | 39,79 | 40,56 | 41,35 | 42,16 | 42,97 |
2 | Сальдо суммарного потока в валюте ((табл.9.2, стр.16) / стр.1) | -5,00 | -3,24 | 2,67 | 3,67 | -1,95 | 6,33 | 6,55 | 5,49 | -6,85 |
3 | Дефлированное сальдо (стр.2 / | -5,00 | -3,14 | 2,51 | 3,36 | -1,73 | 5,46 | 5,49 | 4,46 | -5,41 |
4 | Дисконтированное дефлированное сальдо | -5,00 | -2,86 | 2,08 | 2,52 | -1,18 | 3,39 | 3,10 | 2,29 | -2,52 |
5 | ЧДД | 1,81 | ||||||||
6 | ВНД | 16,57% | ||||||||
В рассмотренном примере эффективность проекта, определенная в инвалюте, оказалась выше, чем его эффективность, определенная в рублях. Это произошло потому, что рост валютного курса в примере отстает от "правильного" (цепной индекс внутренней инфляции иностранной валюты превышает единицу на первом, втором и третьем шагах - см.табл.9.1, стр.16). Если бы рост валютного курса опережал "правильный", эффективность проекта в валюте оказалась бы ниже, чем его эффективность в рублях. Таким образом, выбор валюты влияет на результаты оценки эффективности. Для того чтобы эти результаты правильно отражали реальную ситуацию, денежные потоки должны изображаться в той валюте, в которой они реализуются при практическом осуществлении проекта. Соответственно, в качестве итоговой следует выбирать ту валюту, в которой реализуется сальдо суммарного потока (в российских условиях это чаще всего - рубли).